最近美伊战争爆发，全球关税战也还在打，很难不为自己的投资组合感到一丝不安。各国在大量抛售 USD 储备，黄金一再创下新高。
很多读者在问：继续无脑投 S&P 500 这类以美股为主的指数基金，还明智吗？有没有更好的选择？中国的 CSI300 是不是一个不错的资本增值标的？
不浪费大家时间，先说结论：我个人暂时不会卖掉我的美股仓位。
简短的答案是：没有人知道局势最终会怎么发展。但在花了些时间研究数据、把各种替代方案都过了一遍之后，以下是我勉为其难继续留在美股市场的原因。
为什么中国不是完美的替代方案
看到美国陷入困境，顺理成章的下一步就是看向第二大全球强权。我花了些时间研究以中国为主的指数基金。
一眼看过去，中国股票便宜得惊人。S&P 500 目前的市盈率（P/E）大约 28 倍，而中国的 CSI300 只有 12 倍左右。账面上看，这是一个巨大的便宜货。
但据我的研究，这个折价的存在是有原因的：中国实行的是一种非常有限的资本主义。
他们的体制从根本上鼓励人们工作、创造价值，但主动限制资本家单纯靠投资能榨取的回报。因为他们的政府把社会福祉放在企业利润之上，任何巨大的资本回报都会和他们的社会目标直接冲突。
对比一下美国。美国用游说、关税和专利，不惜一切代价保护资本主义。
拿制药业举例。像胰岛素注射器这样的药品，生产成本低得惊人，可能只要几令吉。但因为国会通过的政策，这些公司可以用夸张的利润率出售救命产品。
先不谈道德，这种毫不留情的榨取，正是美国体制有利于资本增值的原因。整个系统就是为股东设计的。
我现在把钱放在哪里
老实说，尽管有这些宏观经济上的担忧，我大部分的新资金仍然投向美股市场。
我个人另外用一些期权策略来管理自己的风险。但如果我不做期权，我大概率会直接把现金投进全球指数基金，比如 MSCI World（SWRD）或 FTSE All-World（VWRA）。
不过我们来看实际的数字。即使你买的是 全球指数基金，比如 SWRD，这只基金大约 70% 的仓位仍然配置在美股上。
你并没有真正逃离美股市场，只是稍微稀释了它。我留在美股，不是因为我对他们的政府有压倒性的信心，而是因为可行的替代方案实在太少。
如果你决定暂停 DCA，改成持有 RM100,000 的现金，你其实是在承担另一种风险。以现实中 3% 到 5% 的通胀来算，抱着这笔现金意味着你每年在购买力上流失 RM3,000 到 RM5,000。这个机会成本我不愿意付。
最后的想法：去美元化的假设
那么，如果美国霸权真的崩塌了呢？
如果那一天到来，我们最先看到的很可能是大规模去美元化。美元指数（DXY）会崩盘，USD 的价值会暴跌，通胀会飙上天。
但讽刺的是，在那种末日情景里，我仍然认为股票会是受影响最小的资产类别。
原因是这样的：Microsoft 或 Apple 这类公司的一股股票，并不只是一叠美元。它是对实体资产、全球软件订阅收入和知识产权的所有权。如果 USD 的购买力跌了 20%，这些公司直接把价格涨 20% 就是了。
历史告诉我们，每当系统出问题，政府就会印钱救市。而印出来的钱，几乎总是最先涌进股市。
是的，全球玩家可能会抛售美元储备，转向 BRICS 之类的贸易体系。但现实是，全世界都深度绑定在美股市场里。他们不可能在一夜之间拔掉插头，而不摧毁自己的财富。
至于现在，我捏着鼻子继续留在市场里。
你们呢？还在持有美股基金，还是已经把新资金转去别的地方了？